ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И КОНСЕРВАТИВНЫЙ ПОДХОД

В условиях более высокого уровня цен на уголь на мировом рынке и стабильного спроса в ключевых регионах в 2017 году СУЭК продемонстрировала положительное изменение финансовых результатов по сравнению с предыдущим годом.

Рост мировых цен на уголь во второй половине года и повышенный спрос на внутреннем рынке позволили увеличить выручку компании. Наращивание производства высококалорийной продукции и развитие торгово-сбытовой сети способствовали росту продаж, в том числе на премиальных рынках Азии, что оказало положительное влияние на финансовые результаты СУЭК.

Мы также продолжили увеличение количества вагонов под управлением компании и развитие перевалочных мощностей. Рост инвестиций в высокопроизводительное оборудование, обогатительные и логистический активы повышает нашу конкурентоспособность на рынке и обеспечивает устойчивую финансовую позицию в долгосрочной перспективе.

Обзор

После нескольких лет сложной конъюнктуры в 2017 году мировой рынок угля отличался более устойчивым и благоприятным уровнем цен для производителей. Существенное повышение индексов было обусловлено регуляторными действиями правительства Китая, а также снижением предложения угля (подробнее см. Обзор рынка).

В течение года СУЭК активно использовала благоприятную ситуацию на мировом рынке. Объем международных продаж угля вырос на 6% по сравнению с 2016 годом и достиг 54,2 млн тонн, благодаря чему компания по-прежнему входит в пятерку крупнейших поставщиков угля в мире. Главным препятствием для еще большего наращивания отгрузок стала ситуация на рынке железнодорожных перевозок в России — острый дефицит вагонов и резкий рост как стоимости услуг операторов, так и ставок аренды вагонов. Тем не менее меры СУЭК по логистической оптимизации частично нивелировали данные негативные факторы внешней среды.

Цены на уголь на российском рынке оставались стабильными. При этом отмечалось увеличение спроса со стороны угольной энергетики из-за низкого уровня рек и снижения гидрогенерации, а также более холодной погоды. Компания сохранила свое лидирующее положение: реализация продукции российским покупателям составила 53,3 млн тонн.

Курс рубля к доллару США в 2017 году сохранил тенденцию к укреплению, наметившуюся во втором полугодии 2016 года, и колебался в диапазоне от 55,8 до 60,8 руб./долл. США. В среднем за год российский рубль укрепился на 13% по сравнению с 2016 годом, что, с одной стороны, сказалось на увеличении выручки от реализации на внутреннем рынке в долларовом эквиваленте, с другой — оказало влияние на рост расходов.

Тем не менее, укрепление национальных валют экспортеров из других стран позволило СУЭК по-прежнему оставаться в первом терциле глобальной кривой себестоимости.

Источник: Центральный банк Российской Федерации.

Выручка

Выручка от реализации угля на международном рынке выросла на 44% — до 4 190 млн долл. США, в том числе за счет фактора повышения средней цены реализации на 38% и за счет фактора роста объема продаж на 6%.

Рост выручки на российском рынке в долларовом эквиваленте на 20% — до 1 097 млн долл. США объясняется главным образом эффектом укрепления рубля и ростом продаж по сравнению с прошлым годом на 4%.

Транспортные расходы

Расходы на железнодорожные перевозки в долларовом эквиваленте выросли на 39% (378 млн долл. США) по сравнению с предыдущим годом, что обусловлено главным образом эффектом укрепления рубля, ростом средневзвешенной стоимости перевозки в рублях, а также увеличением объема железнодорожных перевозок. Рост стоимости перевозок обусловлен главным образом повышением ставок на услуги операторов, вызванного дефицитом вагонов вследствие роста грузооборота в период высоких экспортных цен и отставания производства вагонов.

В целях минимизации влияния данных факторов на результаты деятельности компании СУЭК продолжила работу по изменению структуры вагонного парка, увеличив долю вагонов под управлением компании с 63% до 71% от общего объема используемых вагонов. Путем замещения дорогостоящего операторского парка собственными и арендованными вагонами компании удалось увеличить отгрузку угля на экспорт и частично компенсировать рост стоимости железнодорожных перевозок. Рост стоимости железнодорожных перевозок угля СУЭК на экспортных направлениях в рублях составил 3%, а на внутренний рынок — 22% по сравнению с 2016 годом. Стоимость железнодорожных перевозок одной тонны угля СУЭК на внутреннем рынке в большей степени была подвержена влиянию роста ставок операторов, поскольку компания загружала вагоны под своим управлением преимущественно поставками на экспорт для максимизации маржинальности экспортных продаж в условиях благоприятной ценовой конъюнктуры.

СУЭК — одна из немногих угольных компаний в мире, использующих для перевалки угля преимущественно собственные порты — Ванинский балкерный терминал, Мурманский морской торговый порт, а также Малый порт. В 2017 году расходы на перевалку в собственных портах выросли на 19% по сравнению с предыдущим годом вследствие роста объемов перевалки угля СУЭК на 3% и увеличением стоимости перевалки на 16% из-за инфляции и укрепления курса рубля к доллару США. Расходы на перевалку в сторонних портах выросли на 13% из-за увеличения объемов перевалки углей, отгружаемых на премиальные азиатские рынки. Расходы на фрахт при транспортировке угля морем выросли на 9% по сравнению с предыдущим годом в связи с ростом объемов продаж по контрактам, включающим фрахтовую составляющую, и увеличением стоимости фрахта на международном рынке.

Себестоимость реализованного угля

Себестоимость реализованного угля в долларах США за тонну выросла по сравнению с 2016 годом вследствие укрепления курса рубля. При этом себестоимость производства в рублях за тонну увеличилась на 9% из-за инфляции, вывода из эксплуатации трех предприятий в связи с истощением запасов (шахта «Хакасская», шахта им. 7 Ноября и шахтоуправление «Восточное») и развития новых активов (участок «Магистральный», разрезы «Никольский», «Правобережный» и «Некковый»).

Общехозяйственные и административные расходы

Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 28% в основном за счет роста расходов на оплату труда и расходов на благотворительность.

EBITDA

Рост цен, увеличение продаж на премиальных рынках и наличие собственной эффективной транспортной инфраструктуры обеспечили показатель EBITDA на уровне 1 514 млн долл. США, что на 53% выше показателя предыдущего года. Рентабельность по EBITDA выросла на 2 п.п. — до 27%.

Чистая прибыль

Чистая прибыль СУЭК увеличилась на 343 млн долл. США и составила 657 млн долл. США.

Капитальные затраты

СУЭК сохраняет позицию одного из крупнейших инвесторов в российской угольной отрасли. Общий объем инвестиций составил 725 млн долл. США, что на 44% выше показателя предыдущего года.

В 2017 году компания реализовывала следующие ключевые инвестиционные проекты:

• развитие разреза «Правобережный» на Ургале;
• запуск участка «Магистральный» на шахте имени А.Д. Рубана в Кузбассе;
• начало строительства нового модуля для обогащения угля мелкого класса на Тугнуйской обогатительной фабрике с целью увеличения объемов отгрузки высококалорийного угля на премиальные рынки Азии;
• увеличение объемов добычи энергетического угля экспортного качества на предприятиях Кузбасса, в том числе переход к отработке лав длиной 400 метров;
• расширение парка вагонов повышенной вместимости в собственности на 2 563 единицы.

В 2017 году СУЭК увеличил капитальные затраты в проекты поддержания на 30% в связи с началом реализации стратегии повышения эффективности, заменой устаревшего оборудования, а также с увеличением объемов инвестиций в проекты по охране труда, промышленной безопасности и защите окружающей среды.

В 2017 году также было продолжено активное инвестирование в проекты по охране окружающей среды, в частности в строительство очистных сооружений на производственных активах и в технологии пылеподавления в портах. Общий объем инвестиций в природоохранные мероприятия составил 28 млн долл. США.

Операционный денежный поток и чистый долг

Объем денежных средств, полученных от операционной деятельности компании, вырос на 401 млн долл. США (+59%) по сравнению с 2016 годом и составил 1 082 млн долл. США в связи с существенным увеличением EBITDA на 525 млн долл. (+53%). На 31 декабря 2017 года размер чистого долга компании вырос на 5% по сравнению с 2016 годом и составил 3 197 млн долл. США. Отношение чистого долга к банковскому показателю EBITDA снизилось до 2,0x.

По состоянию на 31 декабря 2017 года основная часть банковских кредитов номинирована в долларах США, эффективная процентная ставка по ним составила 4,98%; в евро номинировано 4% долга с эффективной процентной ставкой 2,86%; оставшаяся часть долга номинирована в рублях с эффективной рублевой ставкой 6,63%. Выбор доллара США в качестве основной валюты заимствования обусловлен тем, что таким образом Группа имеет возможность использовать «естественное хеджирование» (обслуживание долга обеспечивается положительным денежным потоком в долларах США от экспортных продаж).

Основной долговой инструмент компании — предэкспортное финансирование, обеспеченное выручкой от международных продаж. На конец 2017 года его доля совместно с финансированием экспортно-кредитных агентств составляла 83,4% кредитного портфеля Группы.

Рейтинг Ba3, прогноз позитивный

В сентябре 2017 года кредитное рейтинговое агентство Moody’s подтвердило кредитный рейтинг СУЭК на уровне Ba3, изменив прогнозное видение динамики рейтинга Группы на позитивное. Агентство Moody’s отмечает целый ряд положительных факторов, формирующих рейтинговую позицию, таких как: консервативная финансовая политика, способность компании контролировать затраты путем увеличения эффективности производственного процесса, значительные запасы угля и благоприятные геологические характеристики месторождений, разрабатываемых Группой, контроль существенной части логистических процессов, в том числе за счет собственных портовых мощностей, развитую базу российских и международных покупателей, высокий уровень рентабельности и стабильную ликвидность.